假设李先生面对同样的机会集合，但是不允许卖空无风险资产。李先生希望仅由股票与债券构成期望收益率为24%的资产组合。该组合的标准差是（）。

假设李先生面对同样的机会集合，但是不允许卖空无风险资产。李先生希望仅由股票与债券构成期望收益率为24%的资产组合。该组合的标准差是（）。
A、25.69%
B、32.86%
C、34.58%
D、44.87%
正确答案：D
答案解析：在不存在无风险借款时，要构建期望收益率为24%的资产组合，必须卖空债券，使用卖空收入来买人额外的股票。用ws，表示股票的比例，1-ws表示债券的比例，则有：24%=20%×ws+12%×1-ws）=12%+8%ws，可得：ws=1.50，1-ws=-0.50。因此，李先生必须卖空等于其资金的一半的债券，并将等于其整个资金的1.50倍的资金投资于股票。该资产组合的标准差为：σQ=[1.502×30%2+（-0.50）2×15%2+2×1.50×（-0.50）×0.0045]1/2=44.87%。